比特幣價格由什麼決定?

比特幣

你可能會好奇,比特幣短期看大起大落,長期看一路走高的價格到底是由什麼決定的呢?本文試圖通過三個方面的分析,找出一個能夠直接影響決定比特幣價格的唯一因素。

人們可以否認比特幣的價值,但卻無法否認比特幣的價格在問世以來的十多年時間裡,一直處在一路上漲屢創新高的大趨勢中。這種單邊大幅度上漲的趨勢,從Bitcoincharts的頁面上可以很直觀地看到:

看到這裡你可能會問:

比特幣的價格到底由什麼決定?一個完全看不到實物的“貨幣”價格憑什麼可以從一文不值漲到今天的4萬美元一個?


內在比特幣價值決定

這個問題非常重要,而且長期以來困擾了許多人。甚至有許多早期入場參與比特幣交易的人都因為沒有看清楚這個問題,導致在價格漲到自己無法理解的時候選擇離場,結果錯過了後面更多的上漲紅利。

更多不明真相的人們,其中也可能包括你,則會想當然的以為,比特幣是“騙局”,是“擊鼓傳花”的“龐氏遊戲”。顯然,這樣先入為主的簡單歸因非常經不起推敲。這麼說並不是為了抬高我自己,我得先向你坦白:我曾經也一樣,對這個違反我直覺的東西嗤之以鼻——這樣一個既沒有政府背書又沒有價值支撐的東西,怎麼會有人信呢?八成就是另一個擊鼓傳花的傳銷騙局罷了……直到兩年多前,我才開始重新審視自己的這個先入為主的想法。

首先讓我疑惑的是:假如我在十年前的早期用極低的成本(不管是挖礦還是購買)獲取了數量驚人的比特幣,然後什麼都不做一直持有到現在,我手中持有的巨額價值從何而來?這個想像中的我貌似什麼都沒有做,卻實實在在地坐擁巨額的財富。

也就是說——比特幣的價格由其內在價值決定。

這個念頭對一直篤信巴菲特和格雷厄姆價值投資理念的我來說,簡直是一個揮之不去的噩夢。無法解釋,卻也同樣無法忽視。最終所有的線索把我的思考指向了一個簡單結論:比特幣沒有我原來想像的那麼簡單,它可能真的是一種有價值的貨幣,或者至少是某種有價值的東西。只是支撐它價值的底層邏輯暫時不被我所理解而已。


需求決定

讓我們暫且放下對比特幣價值的迷思,讓視角回到更簡單和表面的比特幣這些年一路走高的價格上。

我非常同意bitcoin.org的常見問題頁面裡對這個問題的分析:

比特幣的價格由供需決定。當對比特幣的需求增加,比特幣價格就上漲;需求減少,價格就下跌。目前只有很少的比特幣在流通,新的比特幣以一個可預見的逐步下降的速率發行,這表示需求必須遵循這一通脹水平才能保持價格的穩定。和它可能會成為的市場規模相比,比特幣目前仍然是一個相對較小的市場,無需大量資金就能促使市場價格上下波動,因此,比特幣的價格仍然很不穩定。

簡單總結就是:根據經濟學原理,在供給相對不變的情況下,一種商品的價格是根據需求決定的。需求增加價格上漲,需求減少價格下降。比特幣作為一種可以被定價的特殊商品,肯定也符合這一經濟學規律。也就是說——比特幣的價格由市場對它的需求決定的。


活躍用戶數決定

關於這個問題,另一個有趣的視角來自李笑來老師的開源作品《區塊鏈小白書》。

這個叫作比特幣(Bitcoin)的分佈式世界銀行應用就好像是一家上市公司,它的核心業務只有兩個部分:發行和記賬。而它的價值取決於有多少人認同它、使用它 —— 在這一方面,地球上任何一家銀行都如此。截至 2019 年,全球使用比特幣的人數不超過 3000 萬,相對於整個人口數量,這依然是個相當小的比例。所以,它還有很大的上漲空間 —— 只不過,在任何一個短期之內,上下波動都非常劇烈,所以,普通人參與投機的風險非常高。


供需關係直接決定

綜合上面的內容我們有了下面三個可能的結論:

  1. 比特幣的價格由其內在價值決定;
  2. 比特幣的價格由市場對其需求決定;
  3. 比特幣的價格由比特幣的活躍用戶數決定。

上面三點結論到底哪個對呢?弄清楚比特幣的價格由什麼決定是不是能幫我們預測比特幣價格呢?

前一個問題的答案當然是都對,但實際上我們只要動用經濟學知識和最基本的邏輯就不難發現:無論是比特幣的內在價值,還是其活躍用戶數的變化,實際上都是通過改變對比特幣的需求影響比特幣的價格的。甚至你如果還想到了一些其他能夠影響比特幣價格的因素,從邏輯上講,它們無論是什麼歸根結底都是通過影響對比特幣的需求而間接影響比特幣的價格的。

這裡我們只談需求是因為假定比特幣的供給相對是剛性的——存量固定,增量可預期——這意味著比特幣的供給無法因需求的增加而相應增加。

所以嚴謹地說,結論應該是:無論有多少間接影響因素,比特幣的價格最終只由供需關係直接決定。

資料來源:zhihu.com

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