距離比特幣減半還有18天，但是全球經濟，乃至被囊括其中的加密經濟仍被籠罩在疫情陰影中。網站數據顯示，整個加密貨幣市值目前仍徘徊在2000億美元左右。今年以來，比特幣價格大起大落，最終只得5-6%的跌幅。
相比之下，比特幣價格在第一次和第二次減半前都曾有過不錯的表現。以2012年第一次減半為例，減半前半年到減半前1個月，比特幣價格漲幅超過1倍。 比特幣即將到來的第三次減半，其前期表現似乎不是那麼讓人滿意。關於減半行情能否如期而至，我們也無法預知。但是通過分析這些數據，我們可以了解到市場的整體情緒與行為，這些情緒與行為的累積或許正是影響幣價走勢的關鍵因素。
SSR（Stablecoin Supply Ratio）比特幣市值/穩定幣市值
SSR其實提供了一個穩定幣對比特幣的購買力指標，具體來講就是用市場上供應的穩定幣來購買比特幣，並推動比特幣價格上漲的能力。 海外區塊鏈媒體Decrypt在4月22日發文稱，根據加密交易所Luno的一份報告，目前有超20億美元的穩定幣“滯留”在交易所，這一數據創下了歷史新高。而相對應的，比特幣的交易量下降到近1個月以來的最低水平。“這暗示著加密貨幣投資者們在拿他們的時間做賭注，等待合適的交易信號。”
眾所周知，3月12日至13日，加密市場槓桿崩壞，大幅洗盤的同時，包括USDT在內的穩定幣大量增發。glassnode圖表數據顯示，UTC時間3月11日開始，SSR指標出現和比特幣價格同步下滑的情況。
SSR是比特幣市值和穩定幣市值的比值，所以SSR越低，穩定幣對比特幣的購買力越高。黑色星期四前後，比特幣價格下滑導致比特幣市值縮水，進而導致SSR數值下降； 另一方面，市場上的穩定幣出現流動性緊缺，導致穩定幣對比特幣的購買力下降，對沖掉了一部分SSR數值下降。而市場異動的副作用——穩定幣的增發與放水，似乎將為比特幣後續的價格恢復乃至衝高提供子彈。
如前文所述，交易所中“滯留”的穩定幣達到歷史新高，投資者在等待將穩定幣轉換為比特幣的時機與信號。 目前來看，SSR指標仍處於低位，後續穩定幣對比特幣的購買力強勁。
Puell Multiple（普爾倍數）某一天挖出的比特幣價值/365天平均值
3月12日至13日，比特幣暴跌引起市場恐慌的同時，比特幣鏈上有一個數據——Puell Multiple（普爾倍數）達到了歷史低點。 對於具體某一天而言，普爾倍數指的是全網在當天挖出的比特幣價值與該指標之前365天均值的比值。因此，普爾倍數數值低意味著礦工在當日挖出的比特幣價值（數量*價格）低於其歷史平均值，這是比特幣價值被低估的信號。
UTC時間3月18日，普爾倍數低至0.4153，進入了0.3-0.5的綠色區間。根據歷史數據，普爾倍數進入這一區間後，往往會表現出走熊勢頭減弱的跡象。
2015年1月，比特幣價格掉入170美元左右的低位，當時幣價對應的普爾倍數進入綠色區間，數值在0.31左右，之後比特幣價格雖然有所波動和回調，但是整體形成向上趨勢，並且在2017年底迎來近2萬美元的歷史高點。而物極必反，比特幣價格在2017年底達到高位的同時，幣價對應的普爾倍數進入紅色區間，數值一度達到6以上，此後，比特幣價格在一年內形成波動下降的走勢。因此，普爾倍數可以在一定程度上反映未來幣價的走勢：指數進入綠色區間意味著未來幣價可能會企穩回升；指數進入紅色區間則預警著幣價的下跌風險。
從目前的情況來看，普爾倍數在1個月前進入綠色區間，目前該數值已經回升到了0.6左右，我們或許離熊市底部已經有了比較近的距離。但是普爾倍數尚未跌至0.3這樣的水平，往期數據顯示，0.3左右的普爾倍數似乎是牛市啟動的一個信號，或許在那個時刻到來之前，我們還將經歷價格的波動。
NUPL（Net Unrealized Profit/Loss）全網比特幣賬面損益/比特幣市值
4月21日，鏈上數據提供商glassnode發布推特表示“隨著比特幣價格超過7000美元，NUPL指標接近了’樂觀區域’，這與2019年4月份的情況類似，指標進入該區域表明投資者信心回升，可能會帶來價格的上揚。”
NUPL是全網比特幣資產未實現損益與比特幣市值的比值，事實上，與其說這一指標能為後續價格變動帶來一些借鑒意義，不如說這一指標是對當下市場牛熊走勢與投資者情緒的反映。 當該指標較高時，說明比特幣市值中的大部分由未實現收益組成，投資者不對收益進行及時兌現，說明投資者情緒較為貪婪；相反，當該指標較低時，說明未實現虧損佔到了比特幣市值中的不少比例，投資情緒較為恐慌。
我們也可以看到，NUPL曲線在不同數值區間呈現出不同的顏色，分別對應不同的投資者情緒——投降、希望、恐慌、樂觀、不安、信仰、拒絕、興奮、貪婪。因此，NUPL是一個很好的判斷市場情緒的指標。 目前，如glassnode所言，NUPL指標接近“樂觀區域”，表明市場情緒有所回升。
SOPR（Spent Output Profit Ratio）比特幣賣出時價值/買入時成本
3月12日開啟的幣價黑天鵝事件中，不少投資者割肉止損，導致比特幣全網在那兩天呈現出虧損狀態，這表現在SOPR指標上，即SOPR數值徘徊在1以下區間。 SOPR指的是比特幣賣出價值和買入成本的比值。根據glassnode，當市場處於較為明確的牛熊階段中時，一些意外的SOPR情況會得到市場的快速修復。例如，當市場處於牛市中時，如果SOPR出現小於1的狀態（即比特幣賣出收益沒有買入成本高），該狀態會快速被市場修復。
因為牛市傾向於看漲，所以投資者會及時調整其虧損出售比特幣的行為，轉而等到幣價漲到能夠實現收益時再採取行動。 當市場處於熊市週期，如果SOPR出現大於1的情況（即比特幣賣出收益高於買入成本），這種情況也不會持久。因為大部分投資者會擔心幣價下跌，所以在盈虧平衡點，甚至略微虧損時出售比特幣很可能成為這些投資者的選擇。 下圖中圈出的點，都是市場快速修復SOPR意外情況的例子。SOPR整體指標顯示，目前市場可能徘徊在牛熊分界線附近。
MVRV（Market Value to Realized Value）比特幣市值/UTXO成本
MVRV可用於衡量市場在某個具體的時間點，對比特幣的價值是處於高估狀態還是處於低估狀態。 從歷史數據來看，比特幣的MVRV峰值和價格峰值往往同時發生。2017年12月，MVRV數值飆升到接近4.5的水平，2019年6月，MVRV數值在當時達到一個小高峰，在這兩個時期，比特幣價格都處於時間段內的高位。
因此，MVRV是一個比較好的用於判斷市場處於頂部還是底部的指標。MVRV峰值通常表示市場處於頂部，而MVRV低谷則表示市場處於底部或者積累期。 glassnode數據顯示，最近一次MVRV數值降到1以下（也就是市場處於低估比特幣價值時期）是在3月13日至3月18日，當時幣價處於5500以下區間。 事後看來，這一時期是比較好的囤積比特幣的時期。而目前，比特幣MVRV數值相對於3月13日至18日期間已經有所回升。
Addresses with non-zero Balance比特幣餘額大於0的地址數量
最後要給到的一個指標是非零餘額地址，該指標可以從一定程度上衡量比特幣持幣用戶的去中心化程度。
在3月12日幣價異變後的幾天，glassnode數據顯示比特幣非零餘額地址數量有所下滑，但是很快，曲線又延續了此前的上升態勢。由此可見，全網比特幣持幣用戶數量基本上呈現增長趨勢，比特幣網絡正在容納越來越多的用戶。
資料來源：8btc.com